«Сургутнефтегаз», купивший год назад 21% MOL за ?1,4 млрд, опять не сможет принять участия в собрании акционеров. Российская компания так и не была внесена в реестр акционеров MOL вследствие непредставления необходимых для регистрации документов. Мы уже отмечали, что инвестиции «Сургутнефтегаз» в MOL являются финансовыми, а не стратегическими вложениями. Исходя из этого, эффективность инвестиций следует оценивать по критерию годовой доходности на вложенный капитал: по нашим оценкам, в настоящее время эта величина составляет порядка 18%. При этом рынок по-прежнему ждет от компании оптимизации ее производственной структуры (например, за счет приобретения НПЗ или долгожданного завершения реконструкции завода в Киришах, позволяющего снизить выход убыточного мазута с нынешних 33%; для сравнения, на «Ново-Уфимский НПЗ» этот показатель составляет 11,5%).
Отсутствие «Сургутнефтегаз» в реестре MOL является негативным для акций SNGS и SNGSP: ликвидность приобретенного пакета низка, а вопрос переоценки стоимости данного актива и получения российской компанией дополнительной прибыли (и, соответственно, роста базы для выплаты дивидендов по «префам») остается открытым. При этом сам «Сургутнефтегаз» теперь не сможет рассчитывать на возможные дивиденды от MOL.
Комментарий от 23.04.10