«Черкизово» завершила приобретение «Куриное Царство», одного из крупнейших российских производителей птицы, за $143 млн. Сама по себе сделка новостью не является, так как меморандум о намерениях был опубликован 17 апреля этого года, однако ее детали представляют интерес.
Генеральный директор Сергей Михайлов сообщил, что актив «Куриное Царство» будет производить до 100 000 т. продукции без дополнительных инвестиций. Именно цена стала негативным сюрпризом. Ранее мы прогнозировали цену этой покупки на уровне $100 млн при дополнительных инвестициях в модернизацию в $20-30 млн. Таким образом, сделка должна была составить $120-130 млн. Предполагается, что выручка «Куриное Царство» в ФГ2006 составила $109 млн при $23 млн EBITDA, что указывает на скользящие мультипликаторы 1,3x Sales и 6,2x EBITDA. Для сравнения, даже после слабой динамики акций «Черкизово» за последние несколько месяцев текущие скользящие мультипликаторы составляют 1,5x EV/Sales и 12,8x EV/EBITDA, соответствующие прогнозные значения – 1,1x и 8,3x.
В случае ее подтверждения, неожиданной стала информация об объемах производства, так как первоначально компания сообщила нам о том, что текущие объемы производства «Куриное Царство» составляют 70 000 тонн с последующим увеличением до 80 000 в 2009 г. после дополнительных инвестиций. Мы считаем завершение сделки позитивным событием, оно едва ли является новостью для рынка и было полностью учтено в нашей модели.