X5 Retail Group объявила о приобретении 100% сети «Страна Геркулесия», в которую входят 26 магазина-дискаунтера – 16 в Москве, 8 в Московской и 2 в Тверской области. По условиям сделки, X5 купит 26 действующих магазинов-дискаунтеров и еще три магазина, открытие которых запланировано на первый квартал 2008г. Общая площадь приобретенных объектов составляет 27 100 м кв, из которых 11 000 м кв находятся в собственности. Чистая торговая площадь сети составляет 12 900 м кв, 1 200 м кв приходится на магазины, открытие которых планируется в первый квартал 2008г.
X5 заплатит за сеть $65 млн, включая рефинансирование долга. Хотя данных о продажах сети не опубликовано, мы полагаем, что сделка является аккретивной. Учитывая, что средняя плотность продаж торгуемых российских продуктовых сетей составляет $7 500/м кв/год, мы ожидаем, что купленная сеть в ФГ08 сгенерирует около $95 млн выручки, что указывает на мультипликатор EV/Sales 0,68x (против 1,2x для X5 в ФГ08). Исходя из долгосрочного прогноза рентабельности EBITDA, основанного на показателях компаний-аналогов развитых и развивающихся рынков на уровне 7%-8%, EV/EBITDA для нового приобретения составляет 8,6x-9,7x (по ср. с нашим прогнозом 12,5x в ФГ08 для X5).
Данное сообщение мы рассматриваем как позитивное для компании. Оно поддерживает наш оптимизм по отношению к консолидационной стратегии компании.