«Роснефть» закрыла сделку покупки 50% в германской нефтеперерабатывающей компании Ruhr Oel. Об этом накануне сообщил вице-премьер РФ Игорь Сечин на совещании в правительстве по вопросам ТЭК. Ruhr Oel является совместным перерабатывающим и сбытовым предприятием «Роснефть» и ВР, в котором каждой из сторон принадлежит по 50%. СП владеет долями в четырех нефтеперерабатывающих заводах в Германии: Gelsenkirchen – 100%, MiRO – 24%, Bayernoil – 25%, PCK Schwedt – 37,5%. НПЗ Gelsenkirchen имеет в своем составе нефтехимическое производство мощностью 3,9 млн тонн в год. Мощность первичной переработки Ruhr Oel составляет около 23,2 млн тонн в год, что соответствует 22% всего перерабатывающего сектора Германии.
Если исходить из стоимости сделки в $1,6 млрд (такая цифра называлась ранее), то тонна установленной мощности обойдется «Роснефть» примерно в $140, что является достаточно выгодной ценой. Для сравнения - «ЛУКОЙЛ» приобретал доли в итальянском ISAB и голландском TRN в 2008-2009 гг. за $230 и $260 за тонну соответственно, башкирские заводы «Система» в настоящее время оцениваются рынком примерно в $150 за тонну. До объявления о сделке показатель Переработка/Добыча (R/P) «Роснефть» находился на уровне 44% (для сравнения, у «ЛУКОЙЛ» – 62%, у «Газпром нефть» – около 70%), теперь этот коэффициент увеличится до 52%.
Главный риск приобретения НПЗ в Европе – это заметно упавшая (до уровня 2002 г.) маржа переработки в Европе (с $5-7 за баррель в середине 2008 г. до $0-2 за баррель), что привело к снижению показателя ROACE (рентабельность на вложенный капитал) даунстрима за последний год с 12% до 3% (для сравнения, аналогичный показатель в апстриме в настоящее время оценивается примерно в 15%). Также негативное влияние на восстановление маржи переработки оказывает растущее предложение: так, за последние два года мировой объем первичных мощностей увеличился примерно на 3% (до уровня 87,5 мб/c), при этом за период с 2005 по 2008 гг. в ЕС был модернизирован целый ряд НПЗ. Вместе с тем мы ожидаем, что «Роснефть» сможет добиться дополнительного синергетического эффекта от приобретения германских заводов: НПЗ в Gelsenkirchen находятся на трубе из немецкого порта Wilhelmshaven (туда нефть может поставляться из Приморска), Schwedt расположен на «Дружбе», Miro – на трубе от Средиземноморских портов.
Комментарий от 06.05.11