Сегодня может быть объявлено о заключении сделки между Роснефтью и BP по покупке 50 % акций ТНК-BP. цена сделки - $ 27 млрд., из них $ 11-17 млрд. может быть выплачено живыми деньгами, остальное – акциями Роснефти (в т.ч. находящимися на балансе Роснефтегаза).
Мы уже отмечали, что с точки зрения влияния на фундаментальную стоимость Роснефти ключевым вопросом является вовсе не усиление положения компании в различного рода мировых рейтингах, а сумма и конфигурация сделки. С точки зрения стоимости ($ 27 млрд.) 50 %- ная доля в ТНК-BP приобретается с примерно 15 %-ной премией к рынку, а значит у Роснефти едва ли можно ожидать появление отрицательного гудвилла и масштабной переоценки рынком бумаг ROSN за счет данного фактора. Однако компании, судя по всему, удастся задействовать в сделке собственные акции (как казначейские, так и находящиеся на балансе Роснефтегаза), что позволит ей не только выгодно их монетизировать, но и создать себе больший запас кредитной прочности в случае покупки оставшихся 50 % акций ТНК-BP у консорциума AAR. Кроме того, рынок может позитивно воспринять появление BP в качестве ключевого миноритарного акционера Роснефти (не исключено, что британская компания может в конечном итоге стать владельцем 20 % от УК ROSN).
Отметим, что покупка 50 % акций ТНК-BP не позволит Роснефти полностью консолидировать финансовые и операционные показатели российско- британского холдинга, и в отчетности будут отражаться только доля в чистой прибыли и чистых активах. Хотя, мы убеждены, что Роснефть будет стремиться к покупке 100 % акций ТНК-BP, и при условии нынешней ценовой конъюнктуры такая покупка ей вполне по силам. Пока мы сохраняем наш target price ($ 7.5) и рекомендацию «Держать» по акциям ROSN, планируя провести их пересмотр только после того, как эпопея с приобретением ТНК-BP получит окончательное завершение.
Комментарий от 22.10.12