Консорциум Альфа-Access-Ренова (ААР) может продать «Роснефть» или государству свою долю в ТНК-ВР. По информации журналистов, обсуждается возможность обмена бумаг ТНК-ВР на акции «Роснефть» полностью или с доплатой, при этом бумаги ROSN будут взяты из пакета «Роснефтегаз» (владеет 75,16% «Роснефть»). Другой вариант - выкуп доли ААР «Роснефть». Отметим, что ранее менеджмент ТНК-BP в лице будущего главы компании Максима Барского проявил интерес к вхождению в уставный капитал ROSN, и мы по-прежнему полагаем, что такая возможность не выглядит фантастической. Однако сегодня с утра президент «Роснефть» Эдуард Худайнатов заявил, что компания не ведет переговоры о покупке доли ААР в ТНК-BP или о приобретении всей компании.
Очевидно, что для акционеров TNBP краеугольным вопросом возможной сделки является стоимость реализации доли AAP. В случае, если пакет будет продаваться с премией к рынку (вчера 50% «ТНК-BP Холдинг», стоимость которого более чем на 90% формирует стоимость ТНК-BP Ltd., оценивался рынком на уровне $22,5 млрд), то это может стать драйвером для переоценки бумаг TNBP. Что касается «Роснефть», то приобретение 50%-ной доли ААР в ТНК-BP позволит компании увеличить доказанные запасы нефти компании по методике SEC на 25–30% (до 17–18 млрд барр.). При этом суточная добыча нефти «Роснефть» вырастет с 2,33 мб/c до 3,1 мб/c (ближайший российский конкурент компании – «ЛУКОЙЛ» – добывает около 2 мб/c, ExxonMobil -2,4 мб/c, BP – 2,3 мб/c). Однако значительное влияние гипотетической сделки на фундаментальную стоимость «Роснефть» возможно только в случае наличия дисконта к справедливой цене пакета ТНК-BP. Более подробно на тему возможных конфигураций сделки см. наш flashnote «Роснефть» и BP создают стратегический альянс.
Комментарий от 04.02.11