По сообщению целого ряда СМИ, итальянская Eni может продать «Газпром» 32% акций в чешской компании Ceska rafinerska, владеющей двумя НПЗ, в Кралупах-над-Влтавой и в Литвинове. В 2010 году они переработали 7,3 млн тонн нефти при установленной мощности на уровне 8,4 млн тонн. В настоящее время основными акционерами Ceska rafinerska являются подконтрольная польской PKN Orlen компания Unipetrol, (51,2%), Eni (32,4%), Shell (16,3%), при этом, в соответствии с достигнутыми акционерными соглашениями, заводы перерабатывают нефть по давальческой схеме.
По нашим оценкам, стоимость 32%-ного пакета в Ceska rafinerska может составить $350-400 млн, при этом с учетом сохраняющегося низкого уровня refining margin в Европе ($1-3 на баррель против $5-7 в 2007-2008 гг.) покупатель может попытаться получить некоторый дисконт к справедливой цене актива. При этом пока остается непонятным будет ли сделка с Eni заключена самим «Газпром», или приобретателем доли в Ceska rafinerska станет «Газпром нефть». Как бы то ни было, при поставках нефти на чешские НПЗ на условиях процессинга возможен синергетический эффект: сырье на заводы может поставляться по южной ветке Дружбы, либо через французскую Лаверу по трубопроводу IKL.
В случае если «Газпром нефть» (мы полагаем, что конечным приобретателем доли в Ceska rafinerska все-таки станет не сам «Газпром», а его нефтяная «дочка») удастся договориться с Eni о приобретении downstream активов в Чехии за разумную цену, то это может оказать умеренно позитивное влияние на котировки акций SIBN (за счет ожидаемого получения синергетического эффекта и возможного возникновения отрицательного гудвилла).
Комментарий от 16.03.11