Согласно пресс-релизу «АвтоВАЗ», Renault покупает 25% обыкновенных и привилегированных акций за $1 млрд. Эта сумма может увеличиться в зависимости от финансовых результатов «АвтоВАЗ» в 2008–2009 годах. Условия дополнительного платежа не разглашаются; согласно неподтвержденной информации СМИ, Troika Capital Partners (продавец пакета) получит $166 млн, если среднее значение EBITDA автозавода в 2008–2009 годах превысит $700 млн. Мы считаем, что цена сделки была близка к ожиданиям экспертов и поэтому не окажет значительного воздействия на динамику бумаг «АвтоВАЗ».
В пресс-релизе также сообщается, что топ-менеджерами «АвтоВАЗ» станут четыре представителя Renault, включая исполнительного директора Янна Венсана. Французский концерн также получит три места в Совете директоров. В тоже время мы отмечаем, что о намерениях усилить управленческую команду «АвтоВАЗ» было известно и ранее. Более того, в данный момент непонятно, насколько сильным будет влияние менеджеров Renault на компанию и смогут ли они эффективно выполнять свои обязанности. Кроме того, партнеры пока не согласовали продуктовую линейку российского предприятия и условия технологического сотрудничества.
25% обыкновенных и привилегированных акций «АвтоВАЗ» стоят на бирже $1 308 млн. Сумма, которую может в итоге заплатить Renault ($1166 млн), подразумевает 11-процентный дисконт к текущей цене. Закрытие сделки ниже рынка окажет давление на котировки компании, хотя мы не думаем, что этот эффект будет существенным.
В пресс-релизе подтверждены планы по дополнительному размещению акций. А именно, Troika Capital Partners продаст свой пакет на рынке осенью 2008 года, после чего «Рособоронэкспорт» и Renault будут владеть по 25% уставного капитала «АвтоВАЗ» и совместно контролировать компанию, а оставшиеся 50% окажутся в свободном обращении. Улучшение ликвидности благоприятно отразится на динамике стоимости акций благодаря привлечению дополнительного внимания инвесторов к бумагам «АвтоВАЗ».