«Интер РАО» приняло решение предложить миноритарным акционерам своих российских генерирующих дочек – ОГК-1 и ОГК-3, обменять их акции на акции «Интер РАО». Параметры предложения (коэффициенты конвертации) должны быть утверждены на заседании совета директоров «Интер РАО» 15 марта и пока не раскрываются. С высокой вероятностью, выпуск новых акций «Интер РАО» для данной сделки не потребуется, поскольку на балансе дочерней компании «Интер РАО Капитал» находится 12,5% пакет казначейских акций «Интер РАО».
По нашим оценкам, даже с учетом 2% акций зарезервированных под опционную программу менеджмента, данных казначейских акций должно хватить для выкупа миноритарных долей – 25% в ОГК-1 и 18% в ОГК-3. Это хорошо для миноров ОГК, поскольку акции, которые они могут получить в рамках обмена сразу будут ликвидны и смогут торговаться на бирже. Однако, окончательный вывод о выгодности/невыгодности потенциального предложения «Интер РАО» для миноритариев ОГК, можно будет сделать только после раскрытия коэффициентов конвертации.
Мы полагаем, что в долгосрочной перспективе, полная консолидация российских генерирующих активов правильный шаг для «Интер РАО» и ранее не раз говорили о том, что это должно случиться. Поэтому в долгосрочной перспективе, это хорошая новость для «Интер РАО» безотносительно конкретных значений коэффициентов обмена. Как нам кажется, коэффициенты должны быть довольно привлекательны для миноров ОГК, поскольку объем выкупа не столь велик, а долгосрочные выгоды для«Интер РАО», очевидны.
Комментарий от 07.03.12