Дмитрий Лютягин (Велес Капитал)

«Газпром», НАК «Нафтогаз Украины», а также министерства энергетики России и Украины после майских праздников обсудят вопрос по объединению «Газпром» и «Нафтогаз», заявил журналистам председатель правления российского газового концерна Алексей Миллер по итогам переговоров России и Украины в Сочи.

Миллер сообщил, что министры энергетики России и Украины Сергей Шматко, Юрий Бойко, а также глава «Нафтогаз» Евгений Бакулин и сам глава «Газпром» встретятся сразу после майских праздников в Москве, чтобы обсудить варианты объединения. Деталей объединения сообщено не было и в целом данные заявления носили характер экспромта, поэтому оценить данную новость несколько сложно. Хотя в целом наше мнение по данному вопросу строится следующим образом: мы полагаем, что это будет не прямое объединение активов, т.к. это проблематично сделать с точки зрения законодательства и самое главное – с точки зрения обеспечения удовлетворения результатом возможной сделки обеих сторон, в первую очередь украинской, которая, по-нашему мнению, не будет довольствоваться миноритарной долей (до 5%) в российской монополии.

Наиболее правдоподобным и жизнеспособным вариантом нам видится обмен активами на примере тех сделок, которые «Газпром» совершал с немецкими компаниями по вхождению последних в проект освоения Южно-Русского месторождения. Здесь интерес для «Газпром» представляет ГТС Украины, для Нафтогаза жизненно необходимы газовые ресурсы, которые можно найти в совместных проектах с «Газпром» на территории России. Но даже для того, чтобы произвести данные сделки по обмену активами, необходимо проделать колоссальную юридическую работу, т.к. схемы владения ГТС Украины весьма запутаны, а сам «Нафтогаз» имеет только статус оператора транзитной трубы.

Как мы писали выше, оценить эффект данной новости на российскую монополию и ее акции можно будет после появления хотя бы предварительных вариантов схем «объединения». На текущий момент сделка выглядит туманно, и первая реакция инвесторов может быть несколько негативна, т.к. такого рода «экспромты» политических руководителей увеличивает общий риск эмитента.