Итальянская Enel выиграла аукцион по продаже 25,03% принадлежащих РАО «ЕЭС» акций ОГК-5, предложив 39,2 млрд руб. ($1516 млн), при стартовой цене 24,7 млрд руб. ($956 млн). Enel обошла ОК «РусАл», который составлял итальянцам конкуренцию вплоть до последнего шага. E.ON выбыл из борьбы на отметке 34 млрд руб. ($1315 млн), после этого начала активно торговаться Enel.
После аукциона доля РАО «ЕЭС» в ОГК-5 сократится с 75,03% до 50%. Вырученные от продажи пакета деньги РАО направит на инвестпроекты ФСК, ГидроОГК и формирование резерва под риски реорганизации. Оставшиеся акции ОГК-5 будут распределены между акционерами РАО, крупнейшим из которых является государство, в рамках первого этапа реорганизации энергохолдинга — завершение его намечено на сентябрь.
Исходя из цены аукциона, одна акция ОГК-5 приобретена Enel за $0,171, что на 16% выше текущего рыночного уровня, и на 59% — стартовой цены аукциона. Цена сделки соответствует оценке ОГК-5 по EV/IC в $699 за КВтч установленной мощности — это на 19% превышает средний для ОГК уровень EV/IC.
Мы расцениваем результаты аукциона по блокпакету ОГК-5 как весьма позитивные и для ОГК-5, и для электроэнергетического сектора в целом.
Во-первых, в отрасль по-настоящему пришел новый инвестор. Все прежние проекты Enel в России — участие в управлении Северо-Западной ТЭЦ и покупка доли в Руссэнергосбыте (несмотря на серьезные инвестиции в этот проект) — по большому счету пристрелка и разведка рынка. Представители Enel уже заявили о готовности наращивать свое участие в ОГК-5. Представляется наиболее вероятным, что через какое-то время Enel объявит публичную оферту акционерам ОГК-5 по цене аукциона. Итальянцы не обязаны этого делать — они приобрели менее 30%, но это их право и наиболее реалистичный способ собрать необходимое для получения контроля количество акций.
Во-вторых, опыт, знания, корпоративная культура и связи западной компании будут очень ценны для ОГК-5.