Совет директоров ТГК-4 согласовал приобретение пакета акций «Тульская энергосбытовая компания», который намерено продать РАО «ЕЭС России». Крупнейший миноритарный акционер ТГК-4 - Prosperity Capital Management, голосовал против этой сделки, аргументируя тем, что у генкомпании нет проработанного бизнес-плана интеграции возможного приобретения в бизнес компании.
Приобретение энергосбыта будет осуществлено 100%-ной дочерней компанией ТГК-4 - ОАО «Новомосковская ГРЭС». Это было сделано для того, чтобы провести вопрос через совет директоров без учета мнения миноритарного акционера, поскольку покупка через 100%-ную «дочку» можно одобрить простым большинством голосов, в отличие от прямой покупки, для одобрения которой потребовалось бы квалифицированное большинство. РАО «ЕЭС России» выставляет 49% акций «Тульская энергосбытовая компания», на аукцион 27 ноября. Стартовая цена - 410 млн руб. ($16,8 млн).
Мы считаем, что покупка сбытовой компании в базовом регионе генкомпании - абсолютно логичный шаг с точки зрения стратегии и логики развития бизнеса. Другой вопрос, насколько эта покупка оправдана в данном конкретном случае. По нашей оценке, стартовая цена аукциона по «Тульская энергосбытовая компания» соответствует оценке по P/S на уровне 0,101, а по P/E на уровне 3. Это достаточно дешево, особенно если учесть, что за 2006 г. «Тульская энергосбытовая компания» заработала $11,6 млн чистой прибыли, уступив по этому показателю (в абсолютном измерении) только «Петербургская сбытовая компания». Поэтому мы считаем, что приобретение «Тульская энергосбытовая компания» по цене, не сильно отличающейся от стартовой, будет для ТГК-4 хорошей инвестицией, какой бы она не была - стратегической или портфельной.