Продажа акций ТГК-4 (допэмиссия, совмещенная с продажей госпакета), скорее всего, будет перенесена на январь 2008 г. Ранее предполагалось, что покупатель госпакета и допэмиссии ТГК-4 будут определены 17 декабря. Как сообщает РАО «ЕЭС России», перенос сроков может быть сделан по просьбе потенциальных инвесторов - чешской CEZ и южнокорейской KEPCO, которые сейчас решают проблемы, связанные с получением разрешения ФАС на эту покупку. Доступ в комнату данных получили около 10 компаний, включая Prosperity Capital, которая уже владеет около 19% акций ТГК, «Базовый элемент», и структуры основного акционера «НЛМК» Владимира Лисина.
Напомним, что госпакет ТГК-4 составляет 448 млрд. 73 млн. 145 тыс. 367 акций (22,66% от увеличенного УК), а допэмиссия - 586 млрд. акций (29.6% увеличенного УК). Таким образом, инвестор, который приобретет и госпакет, и допэмиссию, получит контроль в компании. Если исходить из объема средств, которые необходимо привлечь в ходе допэмиссии, цена размещения должна составить $0,00133 за акцию, а затраты инвестора составят $781 млн на выкуп допэмиссии и $597 млн на выкуп госдоли. Оценка EV/IC компании по расчетной цене аукциона составит $614/кВт, что на 7% выше среднего для ТГК уровня.
Мы считаем, что перенос сроков размещения ТГК-4 не является плохой новостью для компании, поскольку причины переноса не в отсутствии интереса или плохой конъюнктуре, а напротив - в повышенном интересе к компании. Более того, поскольку ситуация на российском фондовом рынке и особенно в секторе электроэнергетики день ото дня улучшается, перенос сроков на 2 месяца может только улучшить результаты допэмиссии. Мы ожидаем, что размещение пройдет в диапазоне $0,0014-$0,0015 за акцию, что на 16% выше текущего уровня.