Елена Миллс (Альфа-банк)

ВТБ купил 19,5% акционерного капитала «Системы-Галс» за 30 руб; В опубликованном пресс-релизе АФК «Система», владеющая 71,1% акций концерна недвижимости «Система-Галс», сообщила о продаже 19,5% акционерного капитала девелопера ВТБ за 30 руб ($0,89). Банк владеет опционом на получение еще 31,5% акционерного капитала компании, которые дадут ему контроль над Галс, за 30 руб, после одобрения сделки ФАС. АФК «Система» и ВТБ также договорились об условиях реструктуризации долга Галс. Мы рассматриваем данную новость как негативную для акций «Система-Галс», так как считаем весьма возможными конфликты интересов между банком как кредитором и миноритарными акционерами в том вероятном случае, если ВТБ получит контроль над этой компании. Более того, нас беспокоит вероятность существенного сокращения поддержки Галс со стороны «Системы» после уменьшения ее доли в этом бизнесе. Долговой рычаг «Система-Галс» по-прежнему очень велик: чистый долг/LTM EBITDA в 3Кв08 был выше 7х, а на ее способность обслуживать долговые обязательства негативно влияют неблагоприятные условия на рынке недвижимости.