Консолидация «Газпром Нефть» позволит дивидендам «Газпром» не зависеть от рыночной цены нефтяной компании. Кроме того, неконсолидированная прибыль «Газпром», являющаяся базой для расчета дивидендов, в результате консолидации может увеличиться в 2009 году дополнительно на $7 млрд.
Как стало известно из официального сообщения представителя «Газпром», компания собирается консолидировать «Газпром Нефть» на балансе своей головной компании. На текущий момент на балансе головной компании находится 56% акций «Газпром Нефть», которые учитываются как долгосрочные финансовые вложения и оцениваются по рыночной стоимости. Еще 20% будут положены на баланс до конца мая, когда завершится их покупка по опциону у компании ENI. Также планируется перевести на баланс головной компании 16,7% «Газпром Нефть» с баланса компании Gazprom Finance, 100% дочки «Газпром». В результате на балансе головной компании «Газпром» будет аккумулировано 92,7% акций «Газпром Нефть».
Консолидация «Газпром Нефть» приведет к тому, что вместо того, чтобы учитывать пакет 56% по рыночной цене, которая на конец 2008 года составляла порядка $5,7 млрд., головная компания «Газпром» поставит себе на баланс 100% балансовой стоимости активов «Газпром Нефть», которая составляла $20,2 млрд. В связи с этим головная компания «Газпром» должна будет записать себе в прибыль разницу в $14,5 млрд. за вычетом цены выкупа оставшихся 36,7% и доли миноритариев в чистой прибыли «Газпром Нефть». По нашим оценкам, «Газпром» доначислит себе в неконсолидированную прибыль порядка $7 млрд.
Напомним, что в четвертом квартале 2008 года головная компания «Газпром» записала себе убыток от переоценки доли в «Газпром Нефть», что привело к падению чистой прибыли за 2008 год более чем в два раза до $6,9 млрд., даже, несмотря на то, что год был благоприятным для «Газпром» в плане операционной деятельности. По нашим оценкам, списания от переоценки доли в «Газпром Нефть» превысили $9 млрд.
Реструктуризация не должна повлиять на консолидированную отчетность группы «Газпром». Однако неконсолидированная прибыль является базой для расчета дивидендов «Газпром». За 2008 год дивиденды «Газпром» ожидаются в размере 1,28 руб. на акцию, в то время как за 2007 год они составили 2,66 руб. По нашим оценкам, из-за проведенной процедуры консолидации «Газпром Нефть» и возникшей в результате этого прибыли дивиденды «Газпром» за 2009 год могут увеличиться дополнительно на 1,6 рублей на акцию.