Евгения Дышлюк (КИТ Финанс)

30.03.2010

«Газпром» начал переговоры с «Газпромбанк» по обмену своей 10-процентной доли в «Новотэк» на 51-процентный пакет акций «Газпромбанк» в «Сибнефтегаз» и что сделка должна завершиться к июню. Конечным бенефициаром доли «Газпром» в «Новотэк» может стать Геннадий Тимченко. На прошлой неделе СМИ сообщили о том, что «Газпромбанк» может продать свой пакет в «Сибнефтегаз» («Газпромбанк» – 51%, «Итера» – 49%) «Газпром». В качестве одного из вариантов обсуждался возможный обмен этого актива на часть акций «Газпром» в «Новотэк» (всего 19,4%). Предполагалось, что после завершения сделки «Сибнефтегаз» мог бы быть объединен с другими газовыми игроками – «Пурнефтегаз» («Газпром» – 51%, «Итера» – 49%) и «Нортгаз» («Газпром» – 51%, бизнесмен Фархад Ахмедов – 49%).

По рыночным мультипликаторам нефтегазовых компаний (EV/Добыча в $72 за барр. н.э. и EV/Запасы в $1,2 за барр. н.э.) мы оценили справедливую стоимость «Сибнефтегаз» в $1,7–3 млрд. Таким образом, мы оценили, что за 51-процентный пакет акций «Сибнефтегаз» «Газпром» может обменять долю в 5–10% в «Новотэк» (текущая рыночная капитализация – $17,134 млрд.). В прошлом году «Сибнефтегаз» показал слабые операционные показатели, добыв 3,6 млрд куб. м газа вместо запланированных 6,7 млрд куб. м В 2010 г. компания планирует добыть 10 млрд куб. м: при этом уровне добычи оценка «Сибнефтегаз» может увеличиться до $4,7 млрд.

На наш взгляд, вероятность того, что пакет акций «Газпром» в «Новотэк» в конечном итоге будет продан стратегическому инвестору, возможно, Геннадию Тимченко, достаточно высока. В то же время последствия этой сделки для миноритарных акционеров неясны ввиду отсутствия точной информации об акционерах «Новотэк». По нашим оценкам, Геннадий Тимченко уже контролирует 31% акций в «Новотэк», и непонятно, захочет ли он превысить порог владения в 50%, который предполагает оферту миноритарным акционерам, и осуществлять операционный контроль над компанией. В любом случае мы считаем, что выход «Газпром» из структуры акционеров «Новотэк» не должен рассматриваться негативно, учитывая сильную акционерную базу компании.

Комментарий от 03.03.10

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Евгения Дышлюк (КИТ Финанс)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: