Контролируемая Д. Рыболовлевым Madura holding Limited вчера объявила о продаже 53,2% акций «Уралкалий» трем офшорным компаниям, бенефициарами которых являются, соответственно, Сулейман Керимов («Нафта-Москва», совладелец «Полюс Золото»), Александр Несис (ИСТ групп: «Номос Банк», «Полиметалл») и Филарет Гальчев (основной акционер «Евроцемент»). Таким образом, Рыболовлев остается одним из крупнейших собственников компании, владея долей 12,4%. Мы считаем, что с этой сделкой политические риски, возникшие после затопления 1-ого рудника компании, по нашему мнению, снизились, что также является драйвером роста котировок компании.
Цена продажи не разглашается, однако СМИ со ссылкой на близкие к сделке источники сообщают, что сделка прошла исходя из оценки $9,8 млрд за 100% компании. Это означает, что инвесторы заплатили за свой пакет около $5,2 млрд при цене $23,0 за GDR, которая предполагает потенциал роста 21% к цене закрытия в пятницу и 16% к текущему уровню. Поэтому мы полагаем, что данная неофициальная оценка сделки в краткосрочной перспективе может стать драйвером для котировок компнии. Kaliha Finance Ltd, бенефициаром которой является Керимов, стала крупнейшим акционером «Уралкалий» с долей 25%, и две другие компании купили по 15% и 13,2%, соответственно. Таким образом, ни один из покупателей не перешел границу 30%, поэтому в результате сделки не возникает обязательства в обязательном предложении о выкупе миноритарных долей «Уралкалий».
В целом, мы ожидали, что этот сценарий будет наиболее вероятным, однако некоторые инвесторы, которые сделали ставку на будущий выкуп акций у миноритариев, могут быть разочарованы. На наш взгляд, Сулейман Керимов, Александр Несис и Филарет Гальчев являются финансовыми инвесторами, так как владение долей в «Уралкалий» не дает синергии ни с одним из их бизнесов (драгметаллы, стройматериалы, банковское дело). Поэтому мы ожидаем, что они продадут свои пакеты в «Уралкалий» стратегическому инвестору в среднесрочной перспективе. Мы полагаем, что для этой цели возможно образование специальной государственной компании, которая, объединив «Уралкалий» и «Сильвинит», станет мировым лидером рынка калия. Возможно также, что покупателем станет «Норильский никель» на базе которого может быть реализована идея создания российского аналога BHP Billiton.
Комментарий от 15.06.10