АФК «Система» сообщила, что рассмотрит вопрос о продаже «Башнефть» контроля в пяти предприятиях башТЭКа. А «Башнефть» объявила о планах разместить три 7-летних выпуска облигаций на 50 млрд.руб, в том числе для этой покупки. Примечание: С апреля АФК «Система» контролировала 76,52% «Башнефть» (около 90,6% голосов); за контроль в нефтяной компании, а также четырех уфимских НПЗ и сбытовом ОАО «Башнефтепродукт» «Система» заплатила $2млрд. Летом «Система» объявила, что «Башнефть» должна стать головной компанией холдинга, который в будущем может перейти на единую акцию.
Мы считаем, что получение контрольных пакетов превратит «Башнефть» в настоящую вертикально-интегрированную компанию с понятным центром прибыли. Это, безусловно, будет способствовать повышению капитализации компании. В тоже время не стоит забывать, что оценить «новую компанию» можно только по консолидированной отчётности по МСФО, которую, вероятно, инвесторы увидят не ранее мая-июня 2010 года (если все формальности по выкупу долей будут закончены до конца 2009 года). Не стоит также забывать, что «Башнефть» заплатит за это увеличением долга на чуть менее $1,7млрд, а также консолидирует долг дочерних компаний. Поэтому ещё не факт, что в целом результаты консолидации окажутся позитивными – по крайней мере, на щедрые дивиденды инвесторам уж точно не стоит рассчитывать.
Комментарий от 05.10.09