Х5 Retail Group намерена привлечь синдицированный кредит на 500 млн. евро для финансирования покупки сети «Копейка» у владельца ФК «Уралсиб». Согласно представителям ФК «Уралсиб», консультации с потенциальными инвесторами для «Копейки» ведутся в регулярном режиме, однако никаких документов пока не подписано. Х5 не первый год договаривается о покупке «Копейки», однако стороны не могут договориться о цене. Стоимость «Копейки» оценивается в $1-1,5 млрд.
На данном этапе мы расцениваем данную новость как нейтральную, до оглашения деталей сделки, если она все же состоится. На первый взгляд, приобретение «Копейки» выглядело бы логичным шагом, так как обе сети представлены преимущественно форматом «дискаунтер». Кроме того, покупка данной сети могла бы существенно усилить позиции X5 в Центрально-Европейской части страны: в настоящее время «Копейка» имеет 586 универсамов в 25 регионах. Мы оцениваем выручку «Копейки» по итогам 2009 года на уровне 1,8-2 млрд., что составляет около 20-23% от соответствующего показателя X5 Retail Group. Однако мы обращаем внимание, что по итогам 2008 года «Копейка» оставалась убыточной, имела совокупный долг в размере около 9 млрд. руб. (305 млн. долл.) и ее рентабельность по EBITDA была ниже соответствующего показателя X5. Таким образом, в случае слияния, возможно существенное увеличение долговой нагрузки и снижение рентабельности X5 Retail Group.
Комментарий от 23.03.10