Группа «Черкизово» объявила о завершении сделки по приобретению 100% акций агрохолдинга «Моссельпром». В результате сделки доля рынка «Черкизово» вырастет с текущих 7% до 10%. Производственные мощности «Черкизово» в выпуске куриного мяса должны увеличиться на 25% в 2011 году, в выпуске свинины – на 11%. При совершении сделки бизнес компании «Моссельпром» был оценен в $252,9 млн из них $183,8 млн долговых обязательств и $69,1 – стоимость акционерного капитала. Группа «Черкизово» принимает на себя долговые обязательства, которые в основном составляют долгосрочные субсидированные кредиты. Приобретение части акционерного капитала на $27,0 млн будет финансироваться за счет ранее объявленной дополнительной эмиссии обыкновенных акций группы, которая распределяется по закрытой подписке. Оставшаяся часть акционерного капитала в $42,1 млн. США была оплачена наличными деньгами из собственных средств группы. При этом участник закрытой подписки не будет иметь право продать более 50% акций на рынке в течение 12 месяцев.
По заявлению генерального директора «Черкизово» С.Михайлова, сделка может позволить перефинансировать долговую нагрузку «Моссельпром», поскольку «Черкизово» может привлекать средства по более низкой цене. Мы оцениваем новость как позитивную, поскольку сделка расширит долю рынка компании до 10% и усилит позиции в высокомаржинальном московском регионе. Синергетический эффект будет достигнут за счет экономии на издержках, а также увеличения объемов сбыта, что позитивно в переговорах с поставщиками. В «Черкизво» оценивают синергию в 5-10 млн. Компания не раскрывает финансовые данные «Моссельпром», ссылаясь на то, что аудит еще не завершен. Однако, если предположить, что рентабельность бизнеса «Черкизово» близка к уровню рентабельности «Моссельпром», то сделка оценена по коэффициентам, схожими с теми, по которым торгуется «Черкизово» (EV/EBITDA 2010 8,5). Учитывая производственные мощности поглощаемой компании (65 тыс. тон куриного и свиного мяса), «Моссельпром» также оценен справедливо. Сделка, по нашим расчетам, увеличит долговую нагрузку «Черкизово» до 3,3 по коэффициенту Чистый долг/EBITDA к концу 2011 года. Однако с учетом того, что большая часть долга долгосрочная, а также учитывая государственное субсидирование существенной доли кредитной ставки для компаний аграрного сектора, мы считаем данный уровень относительно комфортным для компании.
Комментарий от 17.05.11