«КЭС - Холдинг» объявил о начале процесса консолидации своих тепловых генерирующих активов (ТГК-9, ТГК-5, ТГК-6, Волжская ТГК) на базе ТГК-9, с переходом в перспективе, на единую акцию. Механизм консолидации предполагает, что ТГК-9 проведет допэмиссию акций, а акционерам ТГК-5, ТГК-6 и Волжской ТГК будет предложено обменять свои акции на дополнительные акции ТГК-9. Оценка активов и определение коэффициентов конвертации будут проведены в течение 2011 г. Вопрос о допэмиссии будет рассмотрен на годовом собрании акционеров ТГК-9 29 июня 2011 г.
Начало консолидации ТГК, входящих в контур КЭС – Холдинга – давно ожидаемое событие. Катализатором начала процесса консолидации КЭС – Холдинга, на наш взгляд стало завершение допэмиссии Интер РАО, в результате которой последнее получило 32,4% УК Волжской ТГК и 26% УК ТГК-6. Скорее всего, КЭС – Холдингу удалось принципиально договориться с Интер РАО о том, что госкомпания обменяет свои пакеты в ТГК-6 и Волжской ТГК на дополнительные акции ТГК-9. В противном случае, попытка перевести все ТГК КЭС – Холдинга на единую акцию лишена смысла. Если консолидация с переходом на единую акцию состоится, и состоится на справедливых условиях, это будет позитивным событием для миноритариев ТГК, поскольку объединенная компания получит премию в рыночной оценке за больший масштаб бизнеса, ликвидность и free-float, по сравнению с отдельными ТГК. Однако, конкретные финансовые результаты объединения для миноритариев, во многом будут зависеть от коэффициентов конвертации.
Комментарий от 25.05.11