В пятницу ММК объявил о заключении соглашения по реализации сделки приобретения 100% акций австралийской Flinders Mines Limited за 554 млн. австралийских долларов (около $545 млн). Сделку планируется закрыть в марте 2012г. Также было сообщено, что Совет директоров Flinders принял единогласное решение поддержать предложение ММК и рекомендовать своим акционерам его принять. Основным активом компании Flinders является железорудный проект PIOP в регионе Pilbara, Западная Австралия. Общий объем ресурсов Flinders в соответствии со стандартом JORC составляет 917,3 млн тонн железорудного сырья, со средним содержанием Fe 55,2%. Месторождение имеет потенциал к приросту ресурсов. Ожидается, что производство будет запущено в 2015 г. с ежегодным объемом около 15 млн тонн готовой продукции.
Мы умеренно-негативно оцениваем планы ММК по приобретению зарубежного железорудного проекта. В среднесрочной перспективе проект не улучшит финансовые показатели ММК, а с точки зрения денежных потоков проект будет требовать капитальных затрат (общий объем капзатрат запланирован на уровне $1,08 млрд), что в целом уменьшит свободный денежный поток компании и соответственно возможные дивидендные выплаты. Также мы не приветствуем планы ММК выкупить 100% акций Flinders Mines, тем самым полностью перекладывая «на свои плечи» риски реализации проекта. На конец 1-го полугодия текущего года размер денежных средств и краткосрочных инвестиций у ММК составлял $604 млн. Таким образом, навряд ли у компании возникнут финансовые проблемы с финансированием сделки. У ММК имеется пакет 5,37% акций Fortescue Metals, рыночная капитализация которого составляет около $770 млн. Данный пакет также может быть продан для финансирования сделки. Учитывая тот факт, что рынок больше смотрит на краткосрочные и среднесрочные перспективы ММК, покупка Flinders не будет способствовать росту капитализации ММК в ближайшем году на наш взгляд.
Комментарий от 28.11.11