МТС объявила в пятницу о приобретении 80% в капитале крупнейшего оператора сотовой связи в Армении – компании K-Telecom – за ?310 млн. ($430 млн.) и подписании опционного соглашения (опционы call и put) на покупку остальных 20% не ранее июля 2010 года.
По данным МТС, доля K-Telecom на рынке сотовой связи Армении составляла на 1 июля 2007 года 66%, абонентская база – почти 1 млн. клиентов. K-Telecom работает под брэндом VivaCell, а сеть формата GSM-900/1800 компании покрывает всю территорию страны. Лицензия компании истекает в 2019 году. В 2006 году выручка компании составила $104,1 млн., OIBDA – $57,8 млн. (рентабельность OIBDA – 54,4%), показатель ARPU – $15,6.
В пресс-релизе МТС говорится, что из общей суммы в ?310 млн. МТС выплатит продавцам ?50 млн. ($69 млн.) в 2008-2010 годах при условии, что K-Telecom сможет достичь определенных финансовых результатов. В то же время, МТС предоставит компании технический кредит в размере ?140 млн. ($194 млн.) на рефинансирование существующей задолженности и инвестиции. Стоимость опционного пакета в 20% акций будет определена на основе оценки независимого международного банка. Срок опциона действителен до 2012 года.
На наш взгляд, достаточно высокая цена приобретения (коэффициент EV/EBITDA 2006, подразумеваемый условиями сделки, составляет 13,4) оправдана большим потенциалом роста рынка сотовой связи в Армении – при населении страны в 3 млн. человек уровень проникновения мобильной связи составляет лишь 39%.
Сделка также согласуется с долгосрочной стратегией компании по экспансии на рынки стран СНГ. По нашим оценкам, покупка K-Telecom увеличит консолидированную выручку и EBITDA МТС в 2008 году примерно на 2-3%. Хотя рынок ждал объявления о сделке на протяжении нескольких недель, мы все равно ожидаем позитивной реакции на эти новости.