Правительство РФ рассматривает возможность консолидации госдолей в ФСК и Холдинге МРСК на базе Роснефтегаза. Консолидация может проходить по двум возможным сценариям. Первый сценарий предусматривает создание Национальной сетевой компании (НСК), которая сначала получит операционный контроль над ФСК и Холдингом МРСК, а затем станет собственником компаний путем приобретения госдолей. Следующим этапом станет обмен акций ФСК и Холдинга МРСК на новые акции НСК. Второй сценарий предусматривает получение Роснефтегазом госпакетов в ФСК и МРСК Холдинге и последующее приобретение новых акций, которые будут выпущены компаниями. Оба сценария предполагают, что Роснефтегаз станет стратегическим инвестором сегмента передачи и распределения электроэнергии российского электроэнергетического сектора.
Целью текущих изменений, скорее всего, является создание механизма, который позволил бы ФСК и Холдингу МРСК финансировать свои инвестиционные программы без необходимости повышения тарифов. В таком случае Роснефтегаз станет компанией, которая будет субсидировать российский сегмент передачи и распределения электроэнергии за счет дивидендов, которые Роснефтегаз получает от Роснефти и Газпрома (обе компании составляют существенную часть инвестиционного портфеля Роснефтегаза). На данном этапе условия передачи ФСК и Холдинга МРСК в собственность Роснефтегаза пока не ясны, что создает неопределенность для миноритарных акционеров обеих компаний. Таким образом, мы считаем нецелесообразным выставлять какие-либо рекомендации по акциям ФСК и Холдингу МРСК – бумаги обеих компаний остаются на пересмотре.
Комментарий от 31.05.12