ОГК-3 покупает у «Интеррос» долю в Ковыкте, Plug Power и торфяном бизнесе за $600 млн. Совет директоров ОГК-3 принял решение о приобретении у группы «Интеррос» 25% минус одна акция «РУСИА Петролеум» за $576 млн., 35% в компании Plug Power за $33 млн., а также 100% в ООО «Т-Инвест» за $3,2 млн. Причем, ОГК-3 может в будущем приобрести дополнительные 0,82% плюс одна акция в «РУСИА Петролеум» и тем самым увеличить свой пакет до блокирующего.
Таким образом, ОГК-3 покупает более чем за $612 млн. миноритарный пакет в компании-операторе Ковыктинского газокондесантного месторождения, где станет партнером «Газпром», который намерен приобрести 62,8% «РУСИА Петролеум» у ТНК-ВР. Помимо этого, ОГК-3 пополнится крупным пакетом американского производителя альтернативной энергетики и купит головную компанию по инвестиционному проекту «ТОРФ», целью которого является создание диферсифицированного бизнеса по добыче, обработке и реализации торфа.
Комментарий: Приобретение ОГК-3 долей в различных энергетических проектах «Интеррос» делает из генкомпании некоторое подобие энергохолдинга. В принципе, это соответствует стратегии компании, утвержденной советом директоров 10 октября. Стратегия направлена на расширение структуры активов и создание иверсифицированного холдинга, включающего в себя активы газовой и альтернативной энергетики. Однако создается впечатление, что ОГК-3 превращается в холдинг не случайно. Вероятно, это подготовка к выделению генкомпании из «Норильский никель» и к возможной последующей продаже заинтересованным инвесторам.
Тем не менее, для самой ОГК-3 новые приобретения вряд ли являются удачными. Во-первых, несмотря на то, что активы связаны с энергетикой, для компании они могут считаться непрофильными. Маловероятно, что ОГК-3 сможет стать партнером «Газпром» по освоению Ковыктинского газокондесантного месторождения, которое требует колоссальных капзатрат. Более того, ввод месторождения планируется не ранее 2015-2020 гг. Цена приобретения доли в «РУСИА Петролеум» более чем на 20% превышает цену приобретения «Газпром» (на баррель запасов ОГК-3 приобретает актив за $0,25, «Газпром» – за $0,21). Положительным моментом является только то, что ОГК-3 впоследствии может обменять этот пакет на другой газовый актив, который больше подойдет компании для обеспечения газом собственных ГРЭС. Отдача от инвестиций в убыточную Plug Power также находится под вопросом.
Во-вторых, сделка между ОГК-3 и «Интеррос» за счет средств генкомпании, полученных весной прошлого года от «Норильский никель» за допэмиссию компании и предназначенных на реализацию инвестпрограммы, больше похоже на то, что «Интеррос» понабились дополнительные средства в разгар финансового кризиса, а ОГК-3 выступает в роли «подушки ликвидности». Из первоначальных средств на инвестпрограмму, в ходе которой планируется построить более 2 ГВт новых мощностей, а также приобрести угольные активы, на конец 1-го полугодия на счетах ОГК-3 оставалось около 69 млрд. руб.
Однако, затем стало известно, что ОГК-3 направит более 22 млрд. руб. в фонд, инвестирующий в акции ГМК «Норильский никель». Учитывая динамику котировок акций компании, вряд ли эти вложения также могут считаться эффективными. С учетом затрат на приобретение энергетических активов «Интеррос», на конец года на счетах ОГК-3 может остаться всего менее 31 млрд. руб. В дальнейшем, это может привести к дефициту средств на профильные инвестиции в развитие генерирующих мощностей. Ранее мы не раз отмечали риски корпоративного управления ОГК-3 со стороны мажоритарного акционера «Норильский никель», которому принадлежит гекомпания, – «Интеррос». Мы считаем, что информация о новых приобретениях может оказать негативное влияние на котировки акций ОГК-3.