Мечел привлек консультантов для сделки по продаже до 25% акций в своем горнодобывающем подразделении – Мечел Майнинг, доля которого в 2013E EBITDA компании составляет около 60%. Детали планируемой сделки не раскрываются. Намерение Мечела подтверждает ранее озвученные планы по продаже миноритарного пакета в дочернем предприятии для сокращения долговой нагрузки.
Мы считаем, что сделка может потребовать от покупателя некоторую премию, особенно в случае заключения договора о поставках части будущей продукции, однако размер премии вряд ли будет высоким. Также предоставленная премия вряд ли окажет существенное влияние на котировки Мечела, поскольку в результате сделки Мечел вряд ли сможет значительно снизить чистый долг. Наконец, сделка может быть заблокирована правительством РФ, поскольку участие иностранных инвесторов (наиболее вероятные покупатели Мечел Майнинг) в российской металлургии никогда не поощрялось.
Потенциальная продажа крупного миноритарного пакета в горнодобывающем подразделении Мечела стратегическому инвестору вряд ли улучшит оценку стоимости компании (значительной премии не ожидается) или сократит долговую нагрузку (даже при наиболее благоприятном исходе поступления от продажи едва покроют 13% чистого долга компании). В то же время новость указывает на то, что Мечел находится в сложной ситуации, принимая во внимание высокий уровень долга и слабый потенциал генерации денежного потока.
Комментарий от 31.10.12