Мечел выиграл торги по покупке 55% уставного капитала Ванинского морского торгового порта (ВМТП) за $500 млн (RUB 15.5 млрд). 55% уставного капитала соответствует 73% обыкновенных акций. Конкурентами Мечела были En+, UCL (Владимира Лисина), СУЭК, Сибуглемет и Сибантрицит.
По нашим оценкам, порт был оценен в $800 млн, предполагая 50%‐ный дисконт к «префам». Мы оцениваем максимальное значение EBITDA порта в $100 млн (исходя из $10 за т EBITDA, 7 млн т перевалки угля и 3 млн т прочих товаров в год), в то время как чистый долг порта близок к нулю ($12 млн денежных средств на конец 3К12). Таким образом, EV/EBITDA сделки находится на уровне 7.9x по сравнению с 7.5x у Global Ports и 6.2x у НМТП на 2013 г. Заметим, что оценка сделана на фоне отсутствия официальной информации от компании.
По нашим оценкам, сделка разводнит стоимость Мечела, но ее влияние будет некритическим. Однако чистый долг компании может вырасти на 6% до $9.5 млрд. Более того, Мечел будет обязан сделать оферту миноритариям ВМТП, что приведет к дальнейшему росту долга (на $180 млн).
Комментарий от 10.12.12