Совет директоров VimpelCom одобрил новые условия объединения с Wind TeleCom (бывшая Weather Investment). Теленор выступила против сделки. Как и уже имеющиеся у Altimo (128 млн), выпущенные префы будут конвертируемыми, что дает право их держателям обменять данные бумаги на обычку через 2,5 года, заплатив за них по рыночной цене.
С точки зрения денежной составляющей новые условия выглядят предпочтительнее для миноритариев VimpelCom: изначально планируемый объем денежных средств к выплате Wind уменьшен на $300 млн и составит $1,5 млрд. К положительным моментам новых условий сделки можно отнести то, что VimpelCom разделит с Савирисом возможные риски, связанные с судьбой одного из самых спорных активов – Djezzy.
Мы отмечаем возникновение новых рисков: Altimo и Савирис будут иметь голосующую долю в компании 61,6%, что является достаточным для принятия многих решений. Учитывая, что привилегированными акциями будут владеть только эти компании, они потенциально будут заинтересованы в снижении капитализации VimpelCom через 2,5 года, чтобы «размыть» доли Telenor и миноритариев.
Окончательное решение о проведении сделки будет принято 17 марта 2011 г. на собрании акционеров. Поскольку Telenor (36% голосующих акций) выступает против сделки, для того чтобы объединение с Wind состоялось на вышеуказанных условиях, Altimo (44,7% голосующих акций) необходимо заручиться поддержкой 28% миноритариев. Telenor будет иметь право преимущественного выкупа допэмиссии, что осложнит принятие решения. Однако данное право может быть не реализовано, если VimpelCom удастся трактовать объединение как сделку с участием связанной стороны (VimpelCom владеет пакетом в Orascom на сумму $28 млн). Таким образом, до сих пор остается открытым вопрос, состоится ли сделка.
Комментарий от 18.01.11