По сообщению компании, за SNG Holdings Ltd., которая разрабатывает 7 газовых и нефтяных месторождений в Узбекистане на условиях СРП, было заплачено $580 млн. Срок СРП составляет 36 лет. Геологические запасы месторождений исчисляются в 633 млн барр. н.э.; таким образом, за баррель запасов «Лукойл» заплатил $0,91. На пике добычи, который, как предполагается, наступит через 4 года, будет добываться 3 млрд кубометров газа и 0,3 млн тонн нефти. Необходимые инвестиции в проект оцениваются в $700 млн, из которых $70 млн уже освоено.
Мы провели предварительную оценку данного проекта «Лукойл». В модели мы использовали цену реализации газа в $150 за 1000 кубометров (в настоящее время Узбекистан продает газ «Газпром» по $130 за 1000 кубометров), а также исходили из маржи EBITDA в 50% (это предусматривает операционные издержки в $13 на баррель н. э., что является, с нашей точки зрения, довольно агрессивным прогнозом). По нашим расчетам, NPV данного проекта равняется $630 млн, что на $580 млн больше, чем заплатил «Лукойл».
В целом Средняя Азия является чрезвычайно привлекательным регионом, обладающим значительными запасами углеводородов. Кроме того, налоговая нагрузка здесь ниже, чем, например, в России. В последние годы среднеазиатские страны постепенно повышают цены на «голубое топливо» (так, во втором полугодии 2008 года узбекский газ подорожает со $130 до $150 за 1000 кубометров) и в целом стремятся упрочить свое положение на мировом энергетическом рынке. Мы убеждены, что в среднесрочной перспективе этот процесс продолжится. Таким образом, данная сделка позволяет «Лукойл» (который уже работает в Азии) укрепить позиции в регионе и теснее сблизиться со странами – владельцами ресурсов. Соответственно, эта покупка выгодна «Лукойл» и со стратегической точки зрения.