Акционеры ТНК-BP прекратили конфликтовать. Российский консорциум «Альфа»-Access-«Ренова» (ААР) и британская BP вчера договорились прекратить конфликт по поводу их СП ТНК-BP и подписали меморандум о намерениях, в котором оговорили новые принципы управления компанией. Так, стороны договорились о том, что: • Глава компании Роберт Дадли уйдет в отставку до конца года • В совет директоров ТНК-BP войдут 3 независимых директора; ААР и BP делегируют в совет по 4 своих представителя • BP предложит кандидатуру нового главы ТНК-BP, которая должна быть единогласно одобрена советом директоров • Новый глава компании будет вправе назначать топ-менеджеров и принимать решения об участии компании в зарубежных проектах. Данные решения должны быть одобрены простым большинством голосов членов совета директоров • ТНК-BP, возможно, проведет IPO одной из дочерних компаний Изменения в акционерное соглашение между ААР и BP, закрепляющие положения меморандума, будут внесены в ближайшие месяцы.
Однозначно позитивно для «ТНК-BP Холдинг». По нашему мнению, данная новость однозначно носит положительный характер для акционеров «ТНК-ВР Холдинг», акции которого торгуются на бирже. Сегодня компания существенно недооценена в основном по причине конфликта акционеров ее головной компании – ТНК-ВР. Таким образом, начинает реализовываться наша инвестиционная идея о том, что прекращение противостояния между собственниками придаст компании новый импульс развития и её стоимость начнет расти. Несмотря на тот факт, что вчера котировки «ТНК-ВР Холдинг» выросли на 8%, мы до сих пор считаем данную компанию, которая торгуется с мультипликаторами 2008 года Р/E=3.6 и EV/EBITDA=2.5, крайне привлекательной.
Потенциальный buy-back со стороны материнской компании предоставит еще одну возможность заработать. Мы полагаем, что намерения акционеров TНK-BP провести IPO являются еще одним позитивным фактором. В случае, если эти планы будут реализованы, инвесторам, скорее всего, будут предложены акции компании более высокого уровня по сравнению с «TНK-BP Холдинг», так как в случае проведения IPO имеет смысл консолидировать все активы в одну компанию. Таким образом, ТНК-ВР, которой в настоящий момент принадлежит 95% в «ТНК-ВР Холдинг», может выкупить миноритарные доли акционеров последней. В конце 2007 года ТНК-BP предложила миноритариям выгодные условия при консолидации «Оренбургнефть»: цена оферты на 65% превысила рыночные котировки.