Mail.Ru Group объявила о приобретении 48% акций ВКонтакте, крупнейшей российской социальной сети, у UCP (фонд, контролируемый Ильей Шербовичем) за 1,47 млрд долл. В результате Mail.Ru консолидировала 100% акций ВКонтакте и начнет консолидировать ВКонтакте в своей отчетности. Компания также сообщила, что UCP, Mail.Ru и Павел Дуров, основатель ВКонтакте, договорились об отказе от всех взаимных претензий, связанных с ВКонтакте, что должно оказать положительное влияние на деятельность социальной сети. Сделка будет профинансирована из собственных денежных средств и за счет кредита от Газпромбанка в размере 22 млрд руб. (585 млн долл.).
В рамках сделки ВКонтакте была оценена на 3,1 млрд долл., что предполагает коэффициент EV/EBITDA 2013, равный 113, и выглядит недешево. При этом в рамках сделки оценка компании близка к уровню, зафиксированному при покупке 12-процентной доли во ВКонтакте за 12 млрд руб. (345 млн долл.) у Ивана Таврина ранее в этом году, поэтому она не стала для рынка сюрпризом. В 2013 г. выручка ВКонтакте составила 3,8 млрд руб. (+14% год к году), а EBITDA – 1 млрд руб. ВКонтакте имеет 92 млн ежемесячных активных пользователей, и ее консолидация может добавить 13% к выручке и 9% к EBITDA Mail.Ru (на основании данных за 1 п/г 2014 г). Консолидация 100% ВКонтакте оправданна со стратегической точки зрения, так как позволит Mail.Ru стать доминирующим игроком в российском пространстве социальных сетей и окажет положительное влияние на операционные показатели ВКонтакте, которая должна получить новые возможности для монетизации. В то же время сделка выглядит недешево, и выплата специальных дивидендов теперь маловероятна. В настоящее время акции Mail.Ru оценены справедливо, торгуясь с 6-процентным потенциалом снижения котировок до нашей прогнозной цены, равной 29 долл./ГДР на конец года.
Комментарий от 17.09.14