На прошлой неделе стало известно, что совет директоров CTC Медиа одобрил сделку по продаже 75% операционного бизнеса ЮТВ Холдингу. Благодаря этой сделке СТС Медиа сможет выполнить вступающее в силу с 1 января требование российского законодательства об ограничении доли иностранного владения двадцатью процентами. Средства, полученные в результате сделки, а также часть имеющихся денежных средств компания потратит на выкуп акций у иностранных акционеров, в том числе у шведской MTG и миноритариев из США. Общий объем средств, которые планируется израсходовать на выкуп, пока не определен и будет зависеть от операционных показателей 2 п/г 2015 г., а также имеющихся компенсационных обязательств. Кроме того, 15 млн долл. необходимо будет оставить в бизнесе в качестве оборотного капитала. Согласно текущей оценке компании, на выкуп может остаться 55 млн долл. из имеющихся у нее на балансе денежных средств. В этом случае цена выкупа может составить 2,13 долл./акция, что означает 12-процентную премию к цене закрытия в пятницу. Это соответствует оценке менеджмента, предполагающей премию к рынку на уровне немногим более 10%.
В текущей рыночной ситуации выкуп дает миноритариям хорошую возможность выйти из капитала компании, и предложенная схема должна получить поддержку акционеров. Цена выкупа, скорее всего, будет предполагать премию к рынку, что создает некоторые, очень ограниченные спекулятивные возможности, однако и риски, по нашему мнению, будут также ограниченными и в первую очередь будут касаться сроков проведения выкупа. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции СТС Медиа, но отзываем нашу прогнозную цену на конец года, поскольку возврат на инвестиции в акции теперь будет определяться исключительно корпоративными, а не фундаментальными факторами.
Комментарий от 29.09.2015