АФК «Система» ведет переговоры о возможном партнерстве между ее индийской мобильной «дочкой» Sistema Shyam TeleServices (SSTL) и одним из местных операторов.
Индийский рынок мобильной связи характеризуется высоким уровнем конкуренции: на территории страны работают 12 операторов. Таким образом, в среднесрочной перспективе можно ожидать консолидации, в результате которой на рынке через несколько лет останется пять-шесть игроков. Рыночная доля SSTL невелика – всего 1,1% (по числу активных абонентов) на май 2012 г., свою деятельность компания также начала относительно недавно – в конце 2007 г., как следствие, SSTL вполне может стать объектом поглощения.
Принимая во внимание слабые финансовые показатели SSTL и ограниченные долгосрочные перспективы оператора, мы считаем, что уход с индийского рынка стал бы лучшим вариантом для Системы. Вместе с тем партнерство с местным оператором, на наш взгляд, не лишено смысла, однако экономическая целесообразность такого альянса будет зависеть от конкретных условий сотрудничества, а здесь переговорные позиции Системы выглядят уязвимыми на фоне предыдущего опыта SSTL и ее проблем с лицензиями. Тем не менее мы подтверждаем рекомендацию покупать бумаги Системы, обладающие 30-процентным потенциалом роста до нашей прогнозной цены 27 долл./АДР, рассчитанной методом суммы частей, а дополнительным фактором поддержки котировок является программа выкупа акций компании с рынка.
Комментарий от 15.08.12