Совет директоров Ростелекома 6 сентября может обсудить перспективу конвертации привилегированных акций в обыкновенные, хотя этот вопрос не включен в официальную повестку дня. Мы не думаем, что в отношении конвертации в этот раз будет принято какое-либо решение, поскольку компания переживает процесс реорганизации, а до его завершения (это, видимо, произойдет лишь в середине 2013 г.) изменения в структуре ее собственности маловероятны, учитывая, что приоритет правительства – сохранение контроля над реорганизованной компанией. В то же время шансы на то, что конвертация в принципе состоится, велики, так как в этом заинтересованы и правительство, и менеджмент Ростелекома.
Привилегированные акции составляют 7,6%% акционерного капитала Ростелекома. Примерно 28,8%% – это казначейские акции, находящиеся во владении у дочернего подразделения Ростелекома «Moбител», из них 16,3% зарезервированы для программы стимулирования менеджмента. Ранее руководство Ростелекома отмечало, что конвертация привилегированных акций улучшит акционерную структуру. Кроме того, конвертация соответствует планам правительства добиться от подконтрольных ему компаний увеличения дивидендных выплат, поскольку она приведет к повышению дивидендной доходности обыкновенных акций. Напомним: в качестве дивидендов по «префам» Ростелеком выплачивает акционерам 3% чистой прибыли, что, по нашим оценкам, предполагает 7,7-процентную дивидендную доходность по итогам 2012 г.
Хотя окончательного решения относительно конвертации в ближайшее время, скорее всего, не будет принято, новость обеспечит рост интереса к привилегированным акциям Ростелекома. По нашему мнению, привилегированные акции – это лучший способ сделать ставку на высокие фундаментальные показатели компании. В настоящее время «префы» торгуются с 31-процентным дисконтом к обыкновенным акциям, и мы рекомендуем их ПОКУПАТЬ. Обыкновенные акции также фундаментально недооценены (потенциал роста котировок до нашей прогнозной цены 5,4 долл./акция составляет 40%).
Комментарий от 04.09.12