Новости о том, что в конфликт между Telenor и Федеральной антимонопольной службой (ФАС) вмешались депутаты Госдумы, снижают вероятность разрешения акционерного конфликта в VimpelCom Ltd. до начала судебного разбирательства (назначено на 17 октября), в рамках которого ФАС оспаривает увеличение голосующего пакета Telenor в VimpelCom до 39,5%. Как следствие, перспективы выплаты миноритариям VimpelCom дивидендов за 2012 г. (0,35 долл./АДР) стали выглядеть более туманно, хотя мы полагаем, что в конечном счете такие выплаты все же будут произведены, учитывая внушительные денежные потоки компании и заинтересованность в дивидендах всех акционеров, включая Altimo. Кроме того, мы ожидаем сохранения волатильности в бумагах VimpelCom, особенно в свете потенциального начала конвертации привилегированных акций в обыкновенные рядом акционеров.
После того как 24 июля вышел наш отчет «С учетом рисков МТС VimpelCom выглядит предпочтительнее», акции VimpelCom подорожали на 36%, опередив индекс РТС по темпам роста на 31 п.п., а акции МТС – на 32 п.п. В настоящий момент бумаги оператора торгуются с 9-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены 12 долл./АДР. По EV/EBITDA 2013П компания оценена на уровне 4,1, а дисконт к МТС составляет лишь 10%, что, по нашему мнению, выглядит справедливым с учетом более высоких рисков VimpelCom. В этой связи мы понижаем рекомендацию по акциям VimpelCom до ДЕРЖАТЬ, оставляя прогнозную цену без изменений. Мы полагаем, что ралли в бумагах VimpelCom закончилось и акции оператора интересны лишь в качестве ставки на дивиденды.
Комментарий от 06.09.12