ВТБ объявил о покупке российской «дочки» шведского мобильного оператора Tele2. Сделка предполагает оплату 2,4 млрд долл. денежными средствами, также ВТБ примет на себя долг Tele2, равный 1,15 млрд долл. Таким образом, в рамках транзакции бизнес Tele2 оценен на уровне 4,9 EV/EBITDA 2012, что в целом соответствует текущим оценкам российских мобильных операторов. Не исключено, что сделка приведет к существенным изменениям на российском рынке мобильной связи, хотя мы считаем, что лидирующие позиции «большой тройки» выглядят относительно прочными.
Tele2 Россия – четвертый по величине оператор мобильной связи в стране с 22,7 млн абонентов по состоянию на конец 2012 г. (10% рынка), работающий в 43 регионах на основе лицензий GSM. В 2012 г. выручка компании составила 2 млрд долл., EBITDA – 730 млн долл. Тем не менее отсутствие лицензий 3G и 4G омрачает долгосрочные перспективы оператора в качестве независимого игрока, который, таким образом, слабо представлен в сегменте мобильной передачи данных – наиболее динамично развивающемся направлении на рынке. Кроме того, Tele2 не работает в прибыльном московском регионе.
ВТБ, скорее всего, выступает в качестве финансового инвестора, и в дальнейшем Tele2 Россия, по всей видимости, будет продана стратегическому инвестору. На наш взгляд, наиболее вероятным претендентом на покупку оператора является Ростелеком, поскольку ему необходимо усиливать мобильный бизнес и компенсировать снижение доходов от традиционных услуг фиксированной голосовой связи. Вместе с тем такая сделка вряд ли будет осуществлена до 2014 г., так как Ростелекому предстоит завершить процесс присоединения Связьинвеста, и в любом случае интеграция бизнесов Ростелекома и Tele2 станет нелегкой задачей. Таким образом, компании «большой тройки» рактически гарантированно сохранят лидирующие позиции на российском рынке мобильной связи. На текущих уровнях лучшими ставками в секторе, с нашей точки зрения, являются бумаги VimpelCom и локальные акции МТС. Для ВТБ это приобретение, хотя и может принести прибыль в дальнейшем, несколько противоречит заявленному банком намерению постепенно избавиться от непрофильных активов, которые создают дополнительное давление на достаточность капитала. Как следствие, держатели бумаг ВТБ, скорее всего, не слишком обрадуются новой покупке.
Комментарий от 28.03.13