Президент ВТБ Андрей Костин, что Tele2 должна иметь более высокую оценку, чем мобильный бизнес Ростелекома. Следовательно, есть вероятность, что Ростелеком не сможет контролировать СП с Tele2, создание которого, по информации СМИ, в настоящее время обсуждается.
Tele2 Россия является четвертым по величине мобильным оператором в стране. Компания работает в 43 регионах России, а ее абонентская база насчитывала 23,2 млн человек на конец 2 кв. 2013 г. (соответствует 10% абонентов мобильных сетей). Число мобильных абонентов Ростелекома составляет 13,8 млн человек, рыночная доля – 6%. Интеграция с мобильным бизнесом Ростелекома, по нашему мнению, обоснованна, поскольку обе компании отстают от «большой тройки» в части развития мобильного бизнеса. Кроме того, Tele2 не имеет лицензий 3G и 4G, тогда как у Ростелекома есть такие лицензии, однако развитие его сети мобильной связи находится лишь на раннем этапе. Мобильный бизнес Ростелекома можно приблизительно оценить в 2,6–2,8 млрд долл., тогда как Tele2 был куплен ВТБ за 2,6 млрд долл. и позднее, уже будучи на балансе последнего, был переоценен в сторону повышения – до 2,8 млрд долл. Таким образом, стоимость долей, которые будут переданы в пользу СП, и, следовательно, их распределение зависят от результатов независимой оценки и переговоров между Ростелекомом и ВТБ, и однозначно говорить о том, что контроль в СП будет у ВТБ, пока рано.
Хотя интеграция мобильных бизнесов Ростелекома и Tele2 выглядит логичной, влияние СП на оценку Ростелекома пока сложно оценить, поскольку такая интеграция с операционной точки зрения будет непростой задачей, принимая во внимание структуру активов и стили управления, используемые руководством обеих компаний. Мы считаем, что позициям «большой тройки», по крайней мере, в среднесрочной перспективе вряд ли что угрожает. В результате мы по-прежнему предпочитаем локальные акции МТС и бумаги VimpelCom, поскольку рыночные позиции этих операторов прочнее, а их акции предлагают более щедрую дивидендную доходность.
Комментарий от 09.10.13