АФК «Система» объявила о подписании обязывающего соглашения о слиянии бизнеса ее индийского телекоммуникационного подразделения (компании SSTL) с Reliance Communications Ltd (RCom). В результате сделки SSTL станет владельцем 10- процентной доли в RCom, а миноритарии должны получить опцион на обмен акций SSTL на акции RCom. Как ожидается, сделка будет закрыта во 2 кв. 2016 г. при условии получения всех необходимых одобрений на корпоративном уровне, а также со стороны регулятора.
В результате сделки на RCom будут возложены обязательства по оплате лицензионных сборов за частотный спектр, при этом SSTL еще до сделки должна погасить всю свою неуплаченную задолженность. RCom – четвертый по величине мобильный оператор Индии, он контролирует около 12% рынка, а его абонентская база составляет порядка 100 млн абонентов. Для сравнения, у SSTL лишь 1% индийского рынка и 9 млн абонентов. Десятипроцентный пакет акций RCom стоит примерно 300 млн долл. исходя из текущих рыночных цен. RСom планирует использовать частотный спектр SSTL (800–850 МГц) для предоставления услуг LTE.
Системе принадлежит 56,68% акций SSTL, Росимуществу – 17,24%, индийской Shyam group – 24%, а миноритариям – примерно 2%. Росимущество также имеет пут-опцион на продажу своей доли в SSTL Системе в течение года начиная с марта 2016 г. Система пытается договориться об изменении условий этого опциона. Мы считаем слияние SSTL с RCom очень выгодным для Системы, учитывая привлекательные условия сделки. Самым важным ее результатом станет устранение риска дальнейших инвестиций Системы в SSTL, а по сути – риска дальнейшего покрытия убытков последней, так как шансы на самостоятельное выстраивание SSTL устойчивого и прибыльного бизнеса были невелики. При этом у Системы остаются обязательства, связанные с опционом, которым владеет Росимущество, и она продолжит консолидировать долг SSTL. Акции АФК «Система» обладают 39-процентным потенциалом роста котировок до нашей прогнозной цены, равной 9,6 долл./ГДР на конец года, и мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
Комментарий от 03.11.2015