Совместное предприятие РЖД и группы ЕСН - ООО «Энергопромсбыт» - направило в ФСФР текст оферты на выкуп акций ТГК-14 у миноритариев. Предложение направляется в отношении 313,398 млрд. акций (23% УК ТГК-14). Цена выкупа в сообщении не указана. «Энергопромсбыт» уже второй раз «пытается» выставить оферту миноритариям ТГК-14. Осенью прошлого года компания приобрела 49,25% УК на аукционе у РАО «ЕЭС», но не смогла выставить оферту по формальным причинам, сославшись на невозможность получения банковской гарантии.
В связи с тем, что в сообщении «Энергопромсбыт» не раскрывается цена выкупа, нельзя сделать вывод о том, насколько выгодна миноритариям предстоящая оферта. По нашим оценкам, возможны три варианта цены выкупа акций. Во-первых, теоретически в оферте может быть цена, по которой приобретался госпакет у РАО «ЕЭС» – 0,0074 рубля за акцию. Однако в связи с тем, что сделка была заключена более полугода назад, а также из-за значительного падения котировок акций ТГК-14, это наиболее маловероятный вариант. Во-вторых, минимально допустимой ценой, по которой может быть выставлена оферта, является средневзвешенная цена акций ТГК-14 за полгода, которая, по нашим оценкам, равна 0,0027 рубля за акцию. В этом случае оферта будет невыгодна для миноритарных акционеров. В-третьих, мы считаем, что «Энергопромсбыт» и ФСФР будут ориентироваться на цену, по которой «Энергопромсбыт» приобрел пакет акции ТГК-14 у ГМК «Норильский никель» и тем самым превысил порог в 75%, однако цена заключенной сделки не разглашается и теоретически может оказаться ниже средневзвешенной за полгода. Тем не менее, можно предположить, что сделка была заключена с премией к рынку.