ЗАО «Комплексные энергетические системы» (КЭС) так и не смогло договориться с ФСК и Минэнерго РФ об оплате госдолей в ТГК-6 и ТГК-7, купленных у РАО «ЕЭС России» в рассрочку, и теперь заявляет об отказе оплачивать эти акции. Взамен КЭС предлагают четыре возможных пути зачета им оплаченных ранее авансов (5 млрд. рублей) за покупку акций генерирующих компаний.
Первый вариант урегулирования ситуации предполагает передачу КЭС в счет авансов части госпакетов генкомпаний. Однако, в этом случае КЭС предлагает рассчитывать цену за акции госдоли в ТГК-6 и ТГК-7 как средневзвешенные цены ММВБ за три последних месяца с премией 20%, что на 53,2% и 70% соответственно ниже цен покупки. Еще один вариант предполагает разделение компаний и передачу ФСК части производственных активов ТГК-6 и ТГК-7. По другим двум вариантам КЭС вернет авансы деньгами либо в виде дивидендов генкомпаний за 3 года, либо входящий в КЭС «Энергостройинжиниринг» (ЭСИ) может отказаться от авансов по подрядным договорам с ФСК.
Мы считаем, что ФСК и Минэнерго, вероятно, откажутся от предложенных КЭС вариантов зачета оплаченных ранее авансов по ТГК-6 и ТГК-7. Во-первых, они невыгодны для ФСК, во-вторых, если КЭС отказывается от оплаты госдолей, то ФСК вправе применить штрафные санкции и вычесть их размер из аванса. Таким образом, пакеты в 23,6% УК ТГК-6 и 32,2% УК ТГК-7, вероятно, останутся на балансе ФСК. Претендентов на роль стратега в ТГК-6 пока нет. ТГК-7 интересовался «Газпром», поэтому мы ожидаем, что именно госпакет в ТГК-7 ФСК удастся реализовать быстрее. Однако и вероятность сделки, и её сроки крайне неопределенны.
Комментарий от 24.09.09