Приватизация 44% акций Ханты- Мансийского Банка запланирована на 28 сентября. Основным претендентом на пакет является НОМОС-Банк, которому в настоящее время принадлежит 51,3% ХМБ. Минимальная цена за 44-процентную долю установлена на уровне 12,8 млрд руб. (390 млн долл.), что эквивалентно приблизительно 1,0 по P/BV 2012П и соответствует нашим ожиданиям.
Достаточность капитала Н1 НОМОСа на 1 июня вряд ли можно назвать комфортной, и это без учета субординированного кредита в размере 500 млн долл. (согласно комментариям руководства, он будет включен в капитал второго уровня в июле текущего года). Менеджмент неоднократно указывал на то, что для осуществления сделки понадобятся дополнительные средства, и уже завершил подготовку к допэмиссии (порядка 14% от текущего количества обыкновенных акций), которая, по нашим расчетам, составит 240 млн долл. В то же время по Базельским стандартам ситуация намного более комфортна (в 1 кв. 2012 г. достаточность капитала первого уровня составила 12,8%), и сделка, скорее всего, будет структурирована внутри группы таким образом, что капитал не потребуется привлекать незамедлительно. Кроме того, мы полагаем, что в текущих рыночных условиях проведение SPO является проблематичным. Таким образом, средства, скорее всего, будут привлекаться от основных акционеров и не в нынешнем году.
Прошлый месяц оказался не самым успешным для НОМОСа – его акции подешевели на 8%, тогда как бумаги Сбербанка потеряли в цене лишь 4%. Отстал НОМОС и от менее ликвидных и не столь фундаментально сильных банков – Возрождения и Санкт-Петербург. По нашему мнению, цена покупки акций ХМБ является справедливой, а риск размывания миноритарных долей вследствие привлечения дополнительного капитала, по всей видимости, уже учтен в котировках. Таким образом, мы сохраняем наш мнение о НОМОСе как одном из самых привлекательных для инвестирования банков, хотя динамика его котировок, как и котировок других банковских акций, в настоящее время значительной степени зависит от общего настроя рынков и высоковолатильна.
Комментарий от 26.06.12