«АвтоВАЗ» договорился о покупке мощностей «ИжАвто» у Группы «СОК». В обмен на 98% акций «ИжАвто» «АвтоВАЗ» передаст Группе «СОК» 75% акций своей дилерской сети «Лада-Сервис» и отгрузит «несколько тысяч» машин. 4 февраля данную схему обмена активами предстоит утвердить Совету директоров «АвтоВАЗ». Закрыть сделку планируется до конца февраля.
Напомним, что переговоры о продаже «ИжАвто» «АвтоВАЗ» ведутся уже давно. «АвтоВАЗ» рассматривает приобретение удмуртского автопроизводителя как альтернативу строительства новых мощностей, на которых планируется сборка автомобилей партнеров «АвтоВАЗ» – Renault и Nissan. В середине прошлого года «АвтоВАЗ» уже был близок к завершению переговоров. Тогда стоимость «ИжАвто» (без учета долга) оценивалась в $350-370 млн. Тем не менее, с разгаром финансового кризиса «АвтоВАЗ» начал рассматривать альтернативные варианты оплаты покупки. С учетом стоимости дилерской сети «Лада-Сервис», которую ранее называли представители «АвтоВАЗ», обмениваемые активы в целом сопоставимы. Тем не менее, «ИжАвто» является проблемным активом, и вместе с новыми мощностями «АвтоВАЗ» унаследует обязательства компании. По данным информационных материалов, подготовленных «ИжАвто», в рамках реструктуризации собственного облигационного займа, по которому в конце прошлого года был объявлен дефолт, долг компании оценивается в $400 млн, при этом большая его часть – $270 млн – представлена краткосрочными обязательствами. Кроме того, как говорится в материалах, лимиты всех банков-партнеров предприятия ограничены выданными средствами.
Соответственно, «АвтоВАЗ» потребуются дополнительные инъекции в оборотный капитал. По оценкам «ИжАвто», для переоснащения производства под выпуск новых автомобилей потребуется 32 млрд руб. ($1,1 млрд). Данные инвестиции учитывают подготовку мощностей под выпуск 250 тыс. авто в год. Соответственно, даже без учета передаваемого пакета «Лада-Сервис», приобретение новых мощностей обойдется «АвтоВАЗ» примерно в $1,6 млрд, или $6,4 тыс. на 1 автомобиль мощности, что сопоставимо с новым строительством.
С учетом тяжелого положения автопрома, испытывающего большие трудности с финансированием, мы полагаем, что новость о приобретении проблемного актива сейчас скорее негативна для «АвтоВАЗ». Тем не менее, на наш взгляд, приобретая актив, «АвтоВАЗ» рассчитывает на поддержку Правительства РФ, которое в том числе намерено помочь реструктуризировать задолженность автопроизводителей и выделить «дешевые» кредиты на развитие. В этой связи мы полагаем, что новость не должна оказать влияние на динамику котировки «АвтоВАЗ».