Лямин Михаил (Банк Москвы)

26.02.2009

Менеджмент британского производителя коммерческих автомобилей LDV, входящего в Группу «ГАЗ», провел с Министерством по делам бизнеса и предпринимательства переговоры о предоставлении помощи автопроизводителю. Менеджмент просил 25 млн фунтов ($36,5 млн), за счет которых планируется выкупить долю у Группы «ГАЗ». Проект выкупа возглавит глава Совета директоров «ГАЗ» Эрик Эберхардсон.

В текущих условиях продажа английского актива Группы «ГАЗ» – LDV – диктуется необходимостью финансирования российских предприятий Группы и сложностями с привлечением кредитов для самого LDV. Всего для предотвращения банкротства LDV компании срочно требуется около 20-30 млн фунтов ($28,6 – 43,8 млн). Еще порядка 45 млрд руб. ($1,25 млрд) Группа «ГАЗ» просит у российского Правительства для кредитования своих российских производств.

Мы полагаем, что в условиях кризиса, выход из которого может быть затяжным, планы по экспансии в Западную Европу и начала производства достаточно дорогих автомобилей LDV в России отложатся как минимум на 2 года. В этой связи продажа LDV с сохранением права на продажи и производство автомобилей в России, о чем сообщает газета, может стать более привлекательной, чем прямое владение активом. Однако, с другой стороны, Группа приобретала убыточный LDV за 50 млн фунтов (около $100 млн) в 2006 г. По оценкам компании, за период владения в английское подразделение было инвестировано 25 млн фунтов (около $45 млн), и только в 2008 г. ожидалось, что компания покажет прибыль. С учетом резко изменившейся конъюнктуры, прошлый год компания, скорее всего, вновь завершила с убытком. Соответственно, несмотря на объем вложенных инвестиций, Группа продаст актив с существенным убытком для себя.

В краткосрочном периоде новость о продаже LDV, по нашему мнению, нейтральна для рынка акций ГАЗа, так как привлеченные от продажи средства не сильно помогут ухудшившемуся положению Группы. С другой стороны, компания освободится от убыточного актива. В долгосрочной перспективе новость скорее негативна, поскольку именно с приобретением LDV Группой ГАЗ планировалось развитие модельного ряда коммерческой техники, на долю которой сейчас приходится более трети всей выручки Группы.

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Лямин Михаил (Банк Москвы)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: