Правительство одобрило передачу «ИнтерРАО» государственных пакетов в генерирующих компаниях. Для получения госдолей «ИнтерРАО» проведет допэмиссию, которая будет обменена на принадлежащие государству, ФСК и «РусГидро» акции генерирующих компаний. Планируется, что впоследствии полученные ФСК и «РусГидро» акции «ИнтерРАО» будут переданы государству.
Методика оценки акций в рамках обмена и предполагаемая стоимость пакетов генерирующих компаний не приводятся. По нашим оценкам, рыночная стоимость всех передаваемых активов составляет около $3 млрд:, в том числе $1,6 млрд – пакет акций, принадлежащий ФСК, и $242 млн – пакет, принадлежащий «РусГидро». Соответственно, при размещении допэмиссии размер уставного капитала «ИнтерРАО» увеличится на 80%.
Мы полагаем, что новость позитивна в первую очередь для ФСК и «РусГидро». Обе компании имеют огромные инвестиционные программы на 2010-2011 гг. Таким образом, продажа находящихся на балансе акций стала бы одним из источников покрытия инвестиционных расходов. Тем не менее, многое будет зависеть от оценки пакетов. После восстановления финансового рынка «ИнтерРАО» намерено продать пакеты акций ОГК и ТГК – соответственно, на данный момент обмен допэмиссии на пакеты генерирующих компаний можно рассматривать как инвестиции. Для остальных участников сделки новость пока носит нейтральный характер.
Комментарий от 16.10.09