Аптечная сеть 36,6 рассматривает возможность слияния с другим лидером российского фармацевтического рынка – Группой А5. Как ожидается, сделка стоимостью 300 млн долл. будет на 100% финансироваться за счет размещения акций. В результате слияние, если оно действительно произойдет, в российской фармацевтической отрасли появится безоговорочный лидер с долей рынка более 4,4% и сетью, насчитывающей свыше 2 200 аптек.
Объединенная компания может выиграть за счет экономии от масштаба и роста влияния на рынке, что поможет ей добиваться более выгодных условий закупки лекарств у поставщиков как по цене, так и по условиям оплаты. Поскольку А5 не является публичной и ее финансовые результаты не раскрываются, очень сложно оценить влияние возможной сделки на долговую нагрузку. Мы полагаем, что объединенная компания сможет значительно улучшить коэффициенты Чистый долг/EBITDA и Долг/Капитал, заслужив внимание долговых инвесторов. Кроме того, структура сделки, предусматривающая финансирование за счет выпуска акций, может увеличить количество бумаг в свободном обращении и поддержать ликвидность акций в целом, что, вероятно, будет воспринято фондовым рынком также позитивно. Таким образом, мы положительно оцениваем потенциальное слияние А5 и Аптечной сети 36,6 и считаем, что оно может стать хорошим катализатором роста котировок последней.
Комментарий от 30.01.13