Индия ведет с Беларусью переговоры о покупке 10%-15% Беларуськалия. 100% компании оценивается в $30-32 млрд. Переговоры о потенциальном приобретении миноритарного или контрольного пакета акций Индией или Китаем велись уже несколько лет.
Учитывая высокую оценку Беларуськалия, на наш взгляд, может быть не завершена на данном уровне. Кроме того, владея 10%-15% компании, Индия не сможет влиять на цену контрактов. Мы считаем $30-32 млрд высокой ценой за мощности в 11 млн т Беларуськалия, сопоставимые с текущими мощностями Уралкалия. При этом капитализация и EV Уралкалия составляют соответственно $22 млрд и $23,5 млрд.
На наш взгляд, эта информации в сочетании с недавними сообщениями о покупке китайской CIC конвертируемых облигаций, выпущенных основными акционерами Уралкалия, усугубляет негативное отношение к компании. Мы считаем, что риск снижения цены акций сейчас, главным образом, обусловлен потенциальным снижением контрактной цены Китая (Китай хотел бы заключить новый контракт по $400/т вместо предидущей цены $470/т) а также отсутствием новых контрактов.
Комментарий от 19.11.12