Мария Кальварская (КИТ Финанс)

18.03.2010

Как сообщается в совместном пресс-релизе, опубликованном «Росбанк» и «Интеррос», основные акционеры «Росбанк» достигли соглашения об объединении банковского бизнеса Societe Generale в России. Таким образом, «Росбанк» и BSGV будут объединены в единую структуру, но при этом каждый сохранит свой бренд. Два специализированных финансовых учреждения «Росфинанс» (потребительское кредитование) и «ДельтаКредит» (ипотечное кредитование) станут 100-процентными дочерними подразделениями новой структуры. По нашим оценкам, активы новообразованной компании составят приблизительно 780 млрд руб., и таким образом она займет шестое место среди российских банков по размеру суммарных активов (сейчас «Росбанк» замыкает десятку).

Перед консолидированным банком откроются новые возможности на привлекательном российском рынке финансовых услуг, а синергия и более дешевое фондирование позволят повысить эффективность. «Росбанк» выпустит новые акции для того, чтобы консолидировать другие подразделения, а «Интеррос» примет участие в их размещении. По итогам сделки Societe Generale будет владеть 81,5% акций в объединенном банке, тогда как львиная доля оставшихся акций будет принадлежать «Интеррос» (по нашим оценкам, около 16% капитала). В настоящее время пакет миноритариев составляет 4,9% акций «Росбанк», а в объединенной структуре он уменьшится до 2,0–2,2%.

Акционеры «Росбанк» получат возможность не согласиться с проведением реорганизации, что повлечет выставление оферты о выкупе миноритарных долей. Мы полагаем, что цена возможного выкупа может быть близкой к средней за шесть месяцев рыночной стоимости акций «Росбанк» (100 руб./акция). В настоящее время его бумаги торгуются с коэффициентом P/BV на 2009 г., равным 2,3 (т.е. по 130 руб./акция), что соответствует оценке «Сбербанк» (коэффициент P/BV которого на 2009 г. составляет 2,45) и значительно превышает мультипликаторы других банков. «Росбанк» уже имеет опыт допразмещения – оно состоялось в марте 2009 г. по цене 150 руб. за акцию. В 2008 г. Societe Generale выкупал акции у их держателей в рамках оферты по 180 руб./акция.

Комментарий от 19.02.10

Период	Сделки	Объем млн$
I кв.'25	69	1 443
IV кв.'24	178	7 901
III кв.'24	99	12 633

Покупатель	Объект	Цена млн$
ЗПИФ Консорциум.Первый	Яндекс	5 015
ВТБ	Первая грузовая компания (ПГК)	2 910
Российские Железные Дороги / РЖД	МФК Moscow Towers	1 875

Российский рынок M&A

Крупнейшие сделки

ЗА ЧЕМ СЛЕДИТЬ

Мария Кальварская (КИТ Финанс)

Слияния и поглощения в России. Использование информации

Обзоры

База сделок

Рынок

Участники

Торговая площадка

Библиотека

Законодательство

Материалы

Дискуссии

Работа

Проекты группы компаний: