Роснефтегаз планирует получить 26% акций в обмен на 40-процентный пакет в Иркутскэнерго и 85 млрд руб.
Мы полагаем, что Роснефтегаз выкупит акции РусГидро по цене не менее 1 руб./акция (на 12% выше текущих рыночных котировок), поскольку эта цена соответствует номиналу акций РусГидро, которая не вправе размещать бумаги по цене ниже номинала. Еще одним неизвестным параметром сделки остается цена акций Иркутскэнерго: на наш взгляд, они могут быть оценены приблизительно по их первоначальной оценке (26 руб./акция) для цели обмена активами с Интер РАО.
Изначально в рамках планировавшейся сделки по обмену акциями между Интер РАО и РусГидро 40% акций Иркутскэнерго были оценены на уровне 26 руб./акция, бумаги РусГидро – 1,65 руб./акция. Согласно новой схеме, цена акций РусГидро, скорее всего, составит около 1 руб./акция. Дополнительным риском является внушительная денежная составляющая сделки (85 млрд руб.) – не исключено, что эти средства будут направлены на финансирование новых инвестиционных проектов РусГидро, рентабельность которых может оказаться под вопросом.
Комментарий от 19.06.12