Виктор Вексельберг, контролирующий акционер КЭС Холдинга, объявил о своем намерении завершить консолидацию генерирующих компаний на базе КЭС Холдинга. Речь идет о ТГК-5, ТГК-6 , Волге ТГК и ТГК-9, которые мы не анализируем. Параметры сделки не известны, однако ее закрытие запланировано на 2014 г.
Исходя из предположения, что совокупная рыночная капитализация генерирующих активов КЭС Холдинга является справедливой, мы можем сделать вывод, что, судя по консолидированным результатам за 2011–2012 гг. по МСФО, акции Волжской ТГК представляются переоцененными на 27%, тогда как акции ТГК-5, ТГК-6 и ТГК-9 недооценены соответственно на 34%, 99% и 32%.В расчетах мы использовали коэффициенты EV/EBITDA и P/E на 2011–2012 гг. с равными весами.
Комментарий от 11.09.13