Холдинг МРСК может быть передан под управление ФСК. Реструктуризация Холдинга МРСК, очевидно, не будет способствовать ускорению процесса приватизации в секторе, которая, наоборот, может быть отложена до завершения намеченных структурных преобразований. Пока условия и сроки приватизации не объявлялись.
Хотя детали потенциальной консолидации пока неизвестны, участники рынка теперь будут учитывать ее в котировках. По нашему мнению, в качестве ориентира при прогнозировании коэффициентов обмена лучше всего использовать оценки недавних доразмещений Холдинга МРСК (3,08 руб./акция, 27-процентная премия к текущей рыночной цене) и ФСК (0,5 руб./акция, 101-процентная премия к текущей рыночной цене).
В соответствии с этими оценками акции ФСК выглядят более привлекательными, чем Холдинга МРСК. Тем не менее лучшей стратегией, с нашей точки зрения, сейчас является парная торговля (длинная позиция в бумагах ФСК, короткая – в акциях Холдинга МРСК), поскольку объединение может привести к существенным изменениям в бизнес-моделях компаний, что создает риски для акционеров.
Комментарий от 11.05.12